公司是國內(nèi)最早進(jìn)入微玻纖制品的企業(yè)之一,也是少數(shù)形成完整產(chǎn)業(yè)鏈布局的企業(yè)之一。主要產(chǎn)品包括微纖維玻璃棉、玻纖濾紙和真空絕熱板芯材。2014 年上半年公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入1.04 億元,同比增長6.87%,實(shí)現(xiàn)歸母凈利0.21 億元,同比增長28.4%;分業(yè)務(wù)收入玻璃纖維棉0.14 億元,玻璃纖維濾紙0.59 億元,芯材及隔板0.3 億元;三大業(yè)務(wù)毛利潤貢獻(xiàn)大約為12%、69%和19%。
微玻纖棉制品行業(yè)需求前景廣闊,玻纖濾紙主要用于工業(yè)潔凈空間,民用空氣過濾器提供潛在大市場。全球精密制造業(yè),如微電子、生物制藥和新材料產(chǎn)業(yè)等,逐漸向中國轉(zhuǎn)移。而先進(jìn)制造業(yè)對潔凈度要求較高,以玻璃纖維濾紙為過濾介質(zhì)的高效過濾器是潔凈室的核心部件之一,未來玻纖濾紙需求會(huì)同步提升。另外,隨著霧霾的加劇,民用空氣過濾器大幅增長,也提供了潛在的大市場。
真空絕熱板在節(jié)能環(huán)保方面競爭優(yōu)勢凸顯。真空絕熱板主要應(yīng)用于冰箱、冰柜等保溫領(lǐng)域,受制于成本,目前只占了3%的冰箱保溫材料市場,未來隨著節(jié)能環(huán)保要求的提高,真空絕熱板市場空間巨大。
公司持續(xù)創(chuàng)新能力和技術(shù)能力國內(nèi)領(lǐng)先。公司建立了科學(xué)的創(chuàng)新制度和創(chuàng)新體系,創(chuàng)新能力在國內(nèi)處于領(lǐng)先地位,已獲得國家授權(quán)專利15 項(xiàng),其中發(fā)明11 項(xiàng)。
本次IPO 公司擬募集資金1.34 億元,發(fā)行不超過1700 萬股。主要用于在公司現(xiàn)有玻璃纖維濾紙和真空絕熱板芯材產(chǎn)能的基礎(chǔ)上的擴(kuò)建,新增玻纖濾紙產(chǎn)能2200 噸/年,真空絕熱板芯材5000 萬/噸,產(chǎn)能新增總計(jì)超過100%。
合理定價(jià)區(qū)間:14.2-17.75 元。我們預(yù)計(jì)公司2014-2016 年歸母凈利分別為0.41 億元、0.49 億元、0.64 億元,綜合可比公司平均PE、募集資金制度安排、行業(yè)發(fā)展前景及公司競爭優(yōu)勢,我們認(rèn)為公司合理定價(jià)區(qū)間為14.2-17.75 元,對應(yīng)2015 年20-25 倍的PE 估值水平。
