摘要：
我們維持建材行業(yè)“增持”評(píng)級(jí):我們維持建材行業(yè)“增持”評(píng)級(jí):站在目前時(shí)點(diǎn)上,我們維持重點(diǎn)推薦:1)“保增長”下的區(qū)域主題,東北振興的亞泰集團(tuán),京津冀區(qū)域的金隅股份及冀東水泥,以及地下管廊受益的東方雨虹;2)國企改革再度升溫,改革首選:中國巨石、北新建材、中材科技;3)“十三五”主題:新材料龍頭之中國巨石,土壤修復(fù)龍頭高能環(huán)境;4)自身業(yè)績拐點(diǎn)型改善:大亞科技、再升科技。
水泥需求“三北”地區(qū)愈加慘淡:2015年1-9月全國水泥累計(jì)產(chǎn)量17.23億噸,同比下滑5.32%,繼2014年創(chuàng)1990年來最低增速后,2015年更是首次出現(xiàn)負(fù)增長。第三季度華東及中南地區(qū)受天氣影響為淡季,但區(qū)域水泥企業(yè)的收入增速及毛利率下滑幅度較歷史同期偏大,而華北、西北、東北地區(qū)的水泥企業(yè)收入及毛利率的雙降則僅能用需求異常疲弱來解釋,我們認(rèn)為,受限于地方財(cái)政吃緊,基建項(xiàng)目未能如期推進(jìn)。
平板玻璃行業(yè)周期向下,等待出清:2015年1-9月我國平板玻璃累計(jì)產(chǎn)量5.75億重箱,同比下滑7.50%,從供給方面看,總產(chǎn)能增長放緩,在產(chǎn)產(chǎn)能8.54億重箱,較2015年初減少4600萬重箱,在產(chǎn)生產(chǎn)條數(shù)218條,較年初凈減少19條生產(chǎn)線。10月下旬,行業(yè)龍頭江蘇華爾潤徹底停產(chǎn)啟動(dòng)破產(chǎn)程序�？紤]華爾潤生產(chǎn)線近兩年已經(jīng)陸續(xù)停產(chǎn),我們認(rèn)為,該事件對(duì)行業(yè)心理的影響打過實(shí)際產(chǎn)能的影響,玻璃行業(yè)還需要一批企業(yè)退出方可言底。
建材子行業(yè)涉及到管材、玻纖及制品、石膏板、耐火材料、混凝土及減水劑等, 整體看子行業(yè)第三季度營收環(huán)比以下滑,其中工程類管材類企業(yè)如國統(tǒng)股份、龍泉股份、韓建河山下滑最為明顯;
三季報(bào)情況較好或出現(xiàn)明顯好轉(zhuǎn)的集中在玻纖及制品行業(yè)和地產(chǎn)后市場(chǎng)消費(fèi)品建材:玻纖及制品行業(yè)延續(xù)2014年中以來的復(fù)蘇格局,技術(shù)升級(jí)推動(dòng)的行業(yè)供給隱性出清,目前風(fēng)電趕工暫緩,但玻纖紗出貨平穩(wěn),庫存仍處低位。偏向地產(chǎn)后市場(chǎng),具備品牌消費(fèi)屬性,擁有品牌知名度的企業(yè)在經(jīng)濟(jì)下行期表現(xiàn)較為突出,第三季度收入同比明顯回暖,包括東方雨虹、友邦吊頂,以及偉星新材。
